源流：伯虎财经（ID：bohuFN） 作家：伯虎团队

近日，快手交出了一份全面狂飙的成绩单。

2024年，快手竣事营收1269亿元，同比增长11.8%；归母净利润153.3亿元，同比增长139.76%，全年经转机净利润同比增长72.5%至177亿元，照旧保持7个季度盈利。

值得一提的是，限制2025年2月，快手可灵AI已做事600多万个用户，累计收入进步1亿元，AI的生意化变现已有加快的趋势。

在互联网行业转向AI叙事的经由中，快手执准了文生视频这一“小而好意思”赛谈，率先竣事了生意化蓄意，盈利能力也在不息普及，在当下的市集周期里，这份成绩单照旧算是相当可以。

不外，本钱市集的神色却并不热潮，快手2024年纪迹发布前后，股价照旧连跌多天，其举座估值相较于小米、拼多多等公司也有较大差距。

为什么快手一直被本钱市局面低估，越赢利，却反而越错愕？

传统业务的“特别茁壮”

翻看快手2024年财报，固然营收和利润均竣事了同比增长，但季度收入和利润的增速却在不息放缓。

在季度收入方面，快手2024年一季度收入同比增长16.6%，而后增速一起下滑，到了四季度增速降至8.7%，创上市以来最低增速；快手季度净利润的增速，也从客岁一季度的百倍增长，下滑至四季度的7.8%。

分业务来看，在线营销做事营收206亿，同比增长13.3%；直播营收98.5亿，同比下滑2%，已连气儿4个季度同比下滑；其他收入49亿，同比增长14%。

先看直播业务，2024年，快手直播收入371亿，同比下跌5.1%。不外，固然总收入鄙人滑，但快手签注主播的数目可还在进一步增长，客岁同比增长超 60%。

这正巧反应出直播行业所濒临的窘境，思要入行的主播越来越多，但“榜一”年老却越来越少了，“老铁”的打赏意愿不休滑坡，再加上连年行业处在强监管之下，直播业务走向“薄暮”仅仅晨夕的事情。

再看被快手委托厚望的电生意务。在连年用户量大盘增长乏力的布景下，快手电商也濒临着被敌手平分流量和转型费事的莫名。

2019年-2024年，快手电商的GMV远隔为596亿、3812亿、6800亿、9012亿、11844亿、1.39万亿，增长率远隔为539%、78%、32%、31%、17.3%‌，快手的电生意务照旧越跑越慢。

一方面，快手被困在了“老铁”基本盘中。凭借“老铁们”的撑持，快手一度鄙人千里市集兵不血刃，但当快手尝试向年青用户圈层冲突时，才强劲到“老铁基因”既是护城河，亦然镣铐。

相悖，抖音和视频号则凭借各自的上风，不休挤压快手的市集份额。凭证国海证券研报，视频号的日活用户、月活用户在2023年照旧远隔达到4.5亿、9亿。客岁四季度，快手的日活巩固在4亿傍边，快手照旧掉队到“行业老三”的位置了。

客岁，快手的GMV增速（17.3%）照旧远高于日活用户的增长（4.8%），这意味着快手的电生意务更依赖于现存用户复购或客单价普及，而非用户基数的健康彭胀，进一步考据了“老铁文化”所带来的局限性。

另一方面，快手也尝试向泛货架电商转型，但愿进一步丰巨贾品供给，慷慨用户“东谈主找货”的需求，提高电生意务的上限。

当今，快手泛货架电商GMV占总电商GMV的比例为30%，相较之下，抖音的泛货架GMV占比照旧接近40%，并有望将比利普及到50%，快手的转型节拍昭着未能跟上敌手。

临了，看快手当下主要收入源流的线上营销做事（告白业务），其收入增速也放缓至13%傍边，在此之前，其照旧连气儿6个季度竣事20%以上的同比增速。

快手的告白业务收入分为外轮回和内轮回两部分，内轮回告白告成纳事于电生意务，外轮回告白主要针对快手平台外的品牌商。其中，外轮回告白收入的增速从25%降至15%。

由此可见，除了行业大环境的影响以外，竞争敌手的压力也从更多方面挤压快手的收入，探讨到快手恒久低于同业的电商货币化率（佣金+告白收入/GMV），其可能是进一步缩短了佣金率让利于商家，但即便如斯，电商GMV照旧莫得迎来爆发。

是以，本钱市集对快手不伤风，似乎也不难领略，名义看似一派“茁壮”，但成长性已大不如从前。

多点着花寻找“新故事”

深知这少许的快手，也在不休探索新故事，在腹地生存、短剧、金融、AI等鸿沟四处出击，却堕入“样样通，样样松”的莫名。

为了进一步挖掘用户价值，快手早在2021年就运行联袂好意思团布局腹地生存，主打跟好意思团比拟有一定各异化的品类，但相较于抖音的激进交接，快手则一直比较低调。

不外，客岁快手加大了对腹地生存业务的过问，快手腹地生存事迹部居品慎重东谈主郭柏悦夸耀，2024年过问十亿级平台补贴，还缩短了达东谈主团长等初学门槛。

客岁全年，快手腹地生存业务齐保持着较快速的增长，二季度GMV环比涨幅约200%，四季度GMV同比翻倍，全年收入同比增长2.6倍。

不外，快手并未公布腹地生存业务的具体收入范围，而抖音齐照旧朝着6000亿的GMV进发了。比拟之下，快手的腹地生存业务仍处于拉新阶段，固然可以带来一定增量，但似乎很难成为新的增长点。

有着相同莫名处境的，还有快手的金融业务。客岁，快手使出“钞能力”，接连在小贷、保障经纪、支付三大板块落子，跟腹地生存业务一样，亦然“东谈主有我有”的变现旅途。

但当今来看，快手的金融业务相同落伍于同业，相较于抖音已落地车险、健康险等居品矩阵，快手的金融业务还处于“流量导流”阶段。这不仅更容易在口碑上翻车，主攻“老铁市集”的金融居品也有可能濒临更大的背信风险。

淌若说快手在腹地生存、金融业务上仅仅“小试牛刀”，那么其关于短剧和AI业务，则昭着是“重心留情”。

2024年，中国微短剧市集范围达504亿元，初度进步畴昔国内425.02亿元的电影票房，如今不仅“抖快”两个短视频平台，“爱优腾芒”也相同盯着短剧赛谈。

而快手是较早布局微短剧的短视频平台之一，凭证2024年三季报，快手已荟萃了超3亿短剧用户，短剧单日概述收入峰值冲突4000万元。

快手布局短剧赛谈的成绩还算可以，客岁四季度生意化短剧的营销铺张同比增长超 300.0%，付费短剧的营销投放带动了外轮回告白收入增长，也为引流、拉新也孝敬了遑急力量。

但短剧会成为快手的新增长极吗，当今来看似乎是“理思丰润但现实骨感”。近日，快手短暂下架了大齐低质料短剧，这已不是快手初度对短剧生态进行整治，但问题依然反复出现。

如今的短剧赛谈竞争早已进入到尖锐化阶段，不仅要有流量提拔，更要有资金上风才能制造出优质作品，但关于快手来说，其又有何履行护城河来制胜？

AI仍是“输赢手”

传统业务濒临着转型费事，新业务又难成景况，AI依然是独一能打的“新叙事”。可灵AI成为了快手财报的独一亮点，固然累计营收固然不及总盘的千分之一，但思象空间弘远。

一方面，可灵AI比竞品更快找到生意化旅途。快手CEO程一笑默示，“可灵AI的生意化单月活水超千万东谈主民币，有信心在来岁竣事收入范围的快速增长”。

这收获于快手给可灵AI制定的“小而好意思”战术。一则，在其他大厂纷繁发力通用大模子之际，快手很快便明确了“文生视频”这跟本人业务最为靠近的细分赛谈。

同期，快手还明确了“先出居品，再作念优化”的策略，赐与了可灵技俩最大的资源合作，争取率先同业竞品先拿下市集。

二则，可灵AI不仅快，还充足低廉。以生成一条5秒视频为例，Runway的价钱约为8.4元东谈主民币，而可灵惟有约0.7元东谈主民币。

据Similarweb数据夸耀，在同期AI视频居品中，可灵的流量增长十分马上，照旧进步了更早发布的同类竞品Runway和Pika，其月看望用户总额还在不息增长。

广发证券展望，按当今可灵单条视频的平均收费门径，测算10%/20%/30%的视频可能取舍AI出产，快手潜在的年化收入为12亿元/24亿元/36亿元。

某种进度上来说，快手近半年以来的估值增长，齐是可灵AI给的“神色价值”，但AI能否辅导快手信得过走出“低估值”，让本钱市集对其重拾信心，其还需要作念进一步的整合。

最初在于“降本”，即通过AI缩短公司的运营成本，比如在履行推选鸿沟，可以通过AI减少东谈主工标注和审核的责任量，期骗AI算法提高履行推选的精确度和扫尾等，用更低的成本，更好地留下和促活用户。

其次在于“赋能”。当下，快手的电生意务和告白业务齐迎来了增长瓶颈，如何留下商家也变得愈加遑急，快手可以通过AI大模子时刻优化营销做事推选模子预估能力，带来营销素材投放滚动扫尾的普及。

程一笑提到，同构AI大模子展望可以把客户的短视频营销素材制作成本缩短60%-70%以致更多。客岁四季度，快手平台上的AIGC营销素材的日均铺张进步3000万元。

此外，快手还将AIGC能力进一步赋能短剧等新业务，当今已上线国内首部AIGC短剧《山海奇镜之披荆斩浪》，更有望进一步颠覆短剧的创作旅途。

临了在于“引流”，“降本增效”仅仅阶段性的蓄意，要找到不息的新增长引擎，快手还需要将AI鸠合短视频、电商和告白三伟业务，从“电商平台”切换至“AI+履行生态”。

通过AIGC大模子，可以进一步缩短创作门槛，激活UGC生态；通过优化算法，可以普及流量分发扫尾，普及用户留存和付费率；通过AI模特、杜撰主播等AI器具，可以匡助商家提效并优化来往链路，普及电商和告白两大中枢业务的收入。

当“创作-分发-滚动”变成正向轮回，快手生态的每个武艺齐有契机“提效增收”，并进一步反哺快手的GMV与告白收入，鞭策其增长。

对快手来说，构建一个履行、时刻与生意共生的生态系统，不仅大致进一步巩固快手的中枢业务，还能进一步占领改日的AI流量进口，进一步拓宽市值的思象空间。

当下的快手，颜面光鲜却难撑估值。接下来云开体育，快手思要撑起颜面，就必须尽快充实里子，快手的AI故事，才刚刚打开序章，也给快手带来了随时翻盘的但愿。